Roadstar濒临倒闭 加速成熟对股份成本影响不容忽视

(图片来源：摄图网)

近日，有媒体报道称，Roadstar公司濒临倒闭。

Roadstar曾是一家自动驾驶明星公司，创下了行业A轮融资额之最，也是无人车领域最被投资人看好的公司之一。

但自成立起，Roadstar的创始团队就动荡不断。

2019年1月底，A轮投资人以“违反相关投资协议”为由，向Roadstar创始团队提起仲裁，要求撤回投资款。

如今，Roadstar一边应对投资人的撤资仲裁、拖欠员工工资的劳动仲裁，一边在资本市场寻求低价出售。

创始团队内讧，投资人失去信心，明星公司就此走向死局。

究其原因，是一个再明显不过的事实：

顶层股权架构极其不合理：创始团队股权平均分配，没有一个拥有绝对控制权的“一把手”。

从这一则案例中可以看到，无论多牛的团队，多好的产品，都可能因为股权问题死在半路。

一般来讲，创业公司的发展分为四个阶段：初创期、成长期、成熟期、上市期。

不同发展阶段，股权设计的侧重点也有所不同。

因此，创业公司应当适时调整股权方案，使股权设计始终适应公司的动态发展。

初创期|侧重股权分配，设置进入、退出机制

在公司设立初期，创始人以个人魅力带领团队一起创业，这种小团队作战的组织活力是最强的。

这时，几个合伙人在一起，首先要讨论的是合伙人之间的股权分配问题。

需要注意的是，这不是说在公司成立的时候，就要把合伙人的股权全部分配到位。

其中，合伙人在什么时间点、以什么样的方式来进入，未来怎么退出，都是值得考究的。

这样，可以确保每个激励对象对公司的都是有贡献的，如果后期发现不合适，或者激励对象想要套现，还能根据制度顺利实现退出。

但是，初创期只会维持一两年。

随着员工人数增加、人际关系变得复杂，组织活力开始下降，公司就需要一套有效的激励机制。

成长期|侧重股权激励，考虑激励股权的预留

当公司到了A轮阶段，可以说是成长期。

在这个阶段，公司已经有了相当的规模优势，要开始验证商业模式，然后进行大规模复制。

事实上，很多由规模效应支撑的公司，在战略布局上做得很好，但在管理上乏善可陈。

如果公司在这个阶段沉迷于做大，而不雕琢管理，组织架构就会固化。随着公司资产的大幅增加，后期想要转型就非常困难。

这时，股权设计的侧重点也变成了根据公司的发展情况，制定一整套完备的股权激励方案。

除了员工人数会成倍增长，很多公司都会考虑引入高管，以提高自身的竞争力。

这就意味着，需要提前考虑期权池的预留，因为你要激励员工不顾一切地推动公司快速成长。

整体来看，公司对于初级员工，会注重成本控制;对于中级员工，则注重人效匹配;对于高级员工，更愿意付出较高成本。

此外，股权设计的另一个侧重点，就是如何用股权进行融资。

毕竟，对于每一家创业公司来说，A轮都是非常重要的融资轮次。

当然，投资人也会倒逼公司进行问题股权调整。

考虑到融资对股权的稀释作用，在早期融资阶段，还要注意股权出让比例，避免后续融资导致控制权丢失。

成熟期|侧重考虑成本控制，并保证公司控制权

当公司已经完成了B轮融资，可以说进入了相对平稳的成熟期，甚至可能开始筹划上市了。

在上市之前的几轮融资里，一般公司都会引入较大金额，以追求更好的业绩，或者连续一段时间的规模扩张。

在这个阶段有一个常见现象：

创始人及团队的股权会被大幅度稀释，持股比例也会比之前几轮下降的速度更快。

这时，如何平衡各方利益、防止创始人的控制权丧失，就成为股权设计要重点考虑的问题了。

越接近上市，公司信息披露的要求更高，公司资产也要求越来越清晰。

这时，股权激励计划还要根据上市进程而变：

对于已授予但未行权的部分，可能因此要加速成熟，或者停止行权。

需要注意的是，类似于“加速成熟”等操作，除了需要考虑对创始人控制权的影响，还要考虑对公司股份支付成本的影响。

原因在于，实施股权激励所产生的成本，是需要公司承担的。

如果处理不好，导致公司当期利润减少，可能会影响上市进程。

上市期|侧重股权合规，尤其是股权回购问题

很多公司都认为，上市是创业必须要完成的事。

是的，上市有一系列好处：

第一，获得一个公开的定价：挂牌交易，可以减少估值争议，便于公司并购分立重组，更好地发展自己的事业;

第二，股份的流动性更大了：所有在上市前实施的股权激励，都可以在公开市场上得到变现;

第三，获得更多种融资方式：毕竟，中小企业融资难，很大一部分原因就是信息封闭，缺乏信用资产，所以金融机构才不愿意借钱给你。

实际上，上市只是融资的一个方式，如果公司发展得很好，其实是不用上市的，华为、老干妈都是典型例子。

但应该现实地看到，中国互联网公司普遍走资本化路线，在投资协议中往往也会约定上市要求，否则创始人有股权回购义务。

这时，创始人股权回购的风险，就取决于前期的股权设计是否合理。

公司上市后，可能会进行的一系列并购、重组、分立事项，实际上都与股权相关。

当然，上市期需要注意的问题，对大多数创业公司来说还为时尚早，但大家应该有一个概念：

即便是上市以后，大部分资本市场操作的核心也是“股权”。

综观目前国内外成功的创业公司，成立时间更长、规模更大，上市时间也普遍推迟。

一方面，不论是A股还是港股、美股，监管对上市公司信息披露的要求都非常高，合规成本高昂。

另一方面，由于行业热度和标杆企业的成功，创业公司在上市之前也能获得大量资本的支持。

对于中后期投资人来说，这些公司已经相对成熟，出现剧烈投资波动的可能性更小。

但前提是，公司内部的管理要做好，否则上市后仍会面临不确定性的挑战。

总的来说，股权设计贯穿公司的各个发展阶段，是个不断调整、匹配的过程。（作者：吴世杰）

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