百诚医药(301096)2023年一季度报告点评：一季度维持强劲增长看好全年业绩

来源：国元证券股份有限公司　2023-05-08 20:35:40

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事件：

百诚医药近期发布2023 年一季度报告：2023 年一季度公司实现收入1.61亿元（+67.97%），主要系公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式，充足的订单为公司业绩增长带来持续增长；实现归母净利润3506.86 万（+79.56%），扣非归母净利润3455.48 万（+115.38%）；季度末合同负债为8617.16 万，相比期初增长37.63%，主要系新签客户订单增加，相应的预收账款增加所致，也提现了公司订单的充足。

研发维持高水平投入，管理费用大幅增加，不改公司强劲盈利能力从营业成本角度看：2023Q1 公司营业成本为5520.43 万（+74.43%），快于收入增速；毛利率为65.69%，同比略有下滑。从费用端看：公司2023Q1销售费用率1.40%，同比有所收窄；管理费用率18.73%，同比增加4.21pct，绝对值同比增长116.60%，主要系2022 年度6 月授予的股权激励费用摊销所致；研发费用投入维持高水平，研发费用率由于规模效应而降低为27.74%。扣非净利率上，2023Q1 为21.47%，同比提升4.73pct。

研发技术成果转化持续推进，赛默合力打造“研发+生产”闭环平台2022 年公司已立项尚未转化的自主研发项目250 余项，完成中试放大阶段64 项，在验证生产阶段17 项。期内研发成果技术转化71 个，公司拥有销售权益分成的项目达到73 项，已获批的项目为6 项，其中多巴丝肼片为国产首家申报。赛默制药对外客户CDMO 实现营收同比增长121.27%，累计承接项目360 余个，完成项目落地验证200 多个品种，申报注册78 个品种，位居全国前列。产能建设上，截至2022 年末，赛默制药已建成药品GMP标准的厂房及配套实验室10.1 万平方米，在建工程同比年初增长424.80%，投资活动产生的现金流量净额-6.91 亿，同比年初增长175.07%，主要系临平募投项目进度的推进以及赛默制药金西项目二期建设进度增加。

投资建议与盈利预测

公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式，充足的订单为公司业绩增长带来持续增长，预计公司2023-2025 年营业收入分别为9.00/12.51/16.58 亿元，增速分别为48.15%/39.07%/32.50%；归母净利润为2.89/3.91/5.15 亿元，增速分别为48.77%/35.48%/31.69%；EPS 为2.67/3.62/4.76 元/股，对应PE 为23.88/17.62/13.38。维持“买入”评级。

风险提示

核心人才流失和技术泄密风险；竞争加剧风险；产能投放不及预期风险等。

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