新能源汽车投融资生态：两极分化明显，创投齐向上游寻求机会

来源：懂车帝　2023-03-08 12:46:37

2022年，国内新能源汽车产销同比均接近翻倍，且连续8年保持全球第一。作为全球新能源汽车产业链最完整的城市，深圳近两年产量增速同样翻倍增长。3月7日，“深圳创投日”深赣合作专场暨2023年深湾汇赣企融湾项目路演活动举办，在此次活动上，7家项目进行路演，其中，锂电材料扩产、锂电负极材料研发、新能源汽车核心材料、新能源智慧充电桩等新能源项目占比过半。

(资料图)

近期，从国家到地方，新能源汽车声量不减，部委、地方联动力挺新能源汽车消费。从去年投资并购交易数据来看，动力电池、整车制造依旧是新能源汽车产业投融资重头戏。但在细分领域却呈现不同光景。一位投融资人士告诉南都湾财社记者，新能源汽车产业链各领域以市场成熟度为区分，呈现两端分化，锂电池汽车产业链融资趋近成熟，在传统金融领域获得较大支持力度，龙头企业也开始介入融资租赁行业解决上下游企业融资问题。而在较为新兴领域，债权融资工具比较难以匹配，企业主要依靠一级市场补充资金，或者向产业资本靠拢，借助其产业资源扩展订单。

伴随以锂电为中心的新能源汽车产业链高歌猛进，产能过剩隐忧开始出现。不少创投人士表示，对于创投机构而言，上游或许有更多机会，废旧电池回收等领域也受到关注。

动力电池依旧是新能源汽车产业投融资重头戏

乘用车市场信息联席会(简称乘联会)此前预测2月全国新能源乘用车销量在50万辆，环比1月增30%，同比去年2月增60%，预计2月新能源车市开门红基本实现。

回顾2022年，新能源汽车产销均接近翻倍增长，新能源汽车融资同样亮眼。中国汽车工业协会最新统计显示，2022年我国新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，连续8年保持全球第一。

这一年，动力电池战略地位持续走高，各路玩家持续投入。普华永道数据显示，2022年上半年，以燃料电池、锂电池为核心的电动汽车部件并购交易额达到574亿元，较上年同期金额翻倍增长。德勤中国此前报告也指出，2022年全年动力电池产业链在新能源行业投资并购交易中最为活跃，交易量占比达53.8%，交易量和交易金额在2022年均创新高，分别为279笔，2547.5亿元，同比增长近7成。就投资方类型来看，PE/VC投资方占比略高，且国内为主要交易市场。

2022年全年动力电池产业链在新能源行业投资并购交易中最为活跃，交易量占比达53.8%，交易量和交易金额在2022年均创新高图源：德勤中国

整车领域多笔百亿融资也吸足眼球。据火石创造，根据公开信息，2022年全国新能源汽车整车领域融资事件超40起，最高为广汽埃安完成182.94亿元私募融资，实施增资扩股，释放17.72%股份，吸引53家战略投资者。“果链”巨头立讯精密豪掷100亿元，与奇瑞新能源拟共同组建合资公司同样广受关注。此外，宾理智能科技获得来自武汉的长江资本的100亿人民币战略投资。

产能过剩争议不断，创投向上游寻求机会

随着资本的“推波助澜”，新能源汽车产能问题去年以来引发颇多争议。在近期举行的电动车百人会专家沟通会上，前工信部部长苗圩就新能源汽车是否产能过剩问题表示，就目前的新能源汽车高速增长现状，以及燃油车与新能源车此消彼长的趋势来看，总体产能并不存在过剩。但他认为，虽然新能源汽车的产能仍需持续投资，从过去教训出发，地方政府对新能源汽车项目“亲自涉险”的投资方式应该进行调整，不应作为主角，应尽量降低投资风险。

优山资本董事长陈十游认为，新能源赛道其实融资并不困难。国家要达到“双碳”目标还有非常长的路要走，新能源汽车可以发展的空间也非常大。当前，锂电池、动力电池等行业已较为成熟，再往前走，一方面是扩产能，其次是发展前沿技术、降本增效等。

同时，伴随以锂电为中心的新能源汽车产业链高歌猛进，产能过剩隐忧开始出现，资本对新能源汽车产业链投资重心也开始转向产业链上游。

在前述专场交流会上，多名创投人士表示，接下来更关注新型材料等领域。基石资本投资部执行董事王飞认为，从新能源汽车市场需求角度来看，布局产能领域很容易理解，四大主材竞争也比较激烈。不过，他认为这个领域也并非没有机会，只是对于创投机构而言，可能更多机会还是在上游。王飞表示，尤其是核心技术门槛相对较高，例如企业在功能性添加剂、新型材料等领域内不断有技术创新和应用，这也是其当前重点关注的赛道。

陈十游同样表示新能源新材料方面关注较多。“创投机构不限于跟龙头企业合作，很多企业是科研院所包括中科院等在研发的新技术，看得更早一些。”

此前，深圳发布《深圳金融支持新能源汽车产业链高质量发展的意见》，包含十二条政策，提出到2025年，逐步形成“零部件原材料——整车生产——终端应用”全产业链金融布局，核心企业金融服务进一步完善，产业链上下游中小微企业金融服务获得感进一步提高，金融机构服务新能源汽车产业链的质量和效率不断提升。

招商银行南昌分行副行长沈彬告诉南都湾财社，新能源汽车产业链龙头企业比亚迪、宁德时代等都在江西投资布局。该行首先梳理企业上下游、供应链以及政策等，建立生态链。其次，根据产业链企业配套厂商需求，提供包括固定资产贷款、流动性贷款、财务管理，尤其是整个在产业链上通过商票节省企业资金成本，企业资金链的情况更优化。

“其实现在企业的发展是产业集群、供应链非常重要，金融机构如果把这块服务做好，那么他们就更有精力去做更多的事情。”

3月7日，“深圳创投日”深赣合作专场暨2023年深湾汇赣企融湾项目路演活动举办

新能源汽车产业链两端分化，技术优势仍是核心

相对锂离子电池行业呈“一超多强” 竞争格局，目前市场仍不成熟的氢能与燃料电池产业链等领域融资情况，有较大不同。

深圳市氢蓝时代动力科技有限公司投融资总裁、深港新投基金管理有限公司（筹）董事长邢羿文表示，“12条政策”明确新能源汽车在深圳金融扶持方向的角度、方向，其实很多举措已是目前企业通用的金融工具。他表示，新能源汽车产业分成两个方向，融资情况两端分化比较严重。一是比较成熟的锂电池、动力电池，企业信用体系较为完备、产业链融资趋近成熟，融资偏向传统金融产品，包括银行贷款、绿色金融债券、融资租赁等，且龙头企业已开始介入融资租赁行业解决上下游企业融资问题，

邢羿文分析表示，相对而言，较为新兴的技术包括钠离子电池、半固态电池，以及热门的氢能源、氢燃料电池等，目前债权融资工具比较难以匹配。整个行业处于技术爆发期间，大部分参与者利润、营收规模都比较小，甚至亏损，传统的债券融资工具无法支持产能扩大、产业研发等需求。他表示，这类企业主要依靠一级市场补充所需资金，也向产业资本靠拢，借助其产业资源扩展订单。此外，也与地方政府引导基金进行招商性合作，同时获得地方政府在地方搭建产能，建设研发中心等帮助。

前述德勤中国报告指出，2022年，在政策支持下，资本加速涌入氢能与燃料电池产业链，交易热点集中于中游电堆、膜电极和质子交换膜等核心部件，交易量和已披露交易金额在2022年双创新高（43笔，96.3亿）。从交易轮次来看以早期融资为主，2022年交易金额较大主要为国氢科技完成B轮融资（45亿元）；在已披露投资并购股权比例交易中，交易比例在10%-33%交易占多数， PE/VC为主要投资方，国企参与度有所提高。

洛克资本投资董事总经理李音临认为，新能源汽车产业链融资主要还是看标的，对于有较强技术积累，或者企业订单来自国企、央企背书的情况而言，融资从来不难，民营企业方面如果资源或者技术能力不很突出，只是新能源产业中一个低端供应商，则相对较难。

李音临认为，新能源汽车领域技术路线的突破还有锂资源约束方面考量。国内锂电池矿物原材料较为稀缺，一旦出现地缘政治风险，国内新能源汽车产业的供应容易出现问题。为应对资源的对外依赖，很多企业的确在往钠离子电池、核电池等方向努力，但客观来说锂电路线无法规避。

除此之外，他认为废旧电池也是突破口之一。李音临表示，对新能源车生命周期最后报废阶段的废旧电池回收利用赛道有较多关注。该领域本身具有极大的环保价值，同时也能够解决国内电池锂资源被进口“卡脖子”的问题。如果国内回收工作能形成体系，对于进口替代或者进口依赖的压力也会减小。

民生证券认为，考虑到动力电池4至8年的使用寿命，预计2017年前后国内大规模装机的新能源车动力电池将在2023年迎来回收放量期。

采写：南都湾财社记者叶霖芳

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